2020年9月份，中国铝冶炼产业景气指数为38.2，较上月上涨3.6个点；先行合成指数为94.2，较上月上升9个点。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见表1。模型监测结果显示，9月份产业景气指数继续由“正常”区间下沿向上回升，加之先行合成指数连续上升，行业景气度呈现上升态势。但考虑到国内铝冶炼产品供应压力犹存，加之铝材出口形势愈发严峻，行业景气持续向好的基础尚不稳固。

表1 近13个月中国铝冶炼产业景气指数

一景气指数从正常区间下沿继续回升

2020年9月份，中国铝冶炼产业景气指数较上月上升3.6个点，至38.2，连续第2个月位于“正常”区间。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

由中国铝冶炼产业景气信号灯（见表2）可见，2020年9月份，在构成产业景气指数的10个指标中，氧化铝产量和铝材出口总量等2个指标处于“偏冷”区间；LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量、主营业务收入、利润总额、电解铝产量等8个指标均处于“正常”区间。

表2 中国铝冶炼产业景气信号灯

二先行合成指数持续上升

2020年9月份，中国铝冶炼产业先行合成指数为94.2，较上月上升9个点，维持上升态势。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图2。                           图2 中国铝冶炼产业合成指数曲线

构成先行合成指数的5个指标经季调后，环比均有所上升，其中LME铝结算价、M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长5.9%、0.4%、5.4%、2.6%和1.5%；同比4升1降，其中M2、铝冶炼投资总额、商品房销售面积和发电量分别增长10.6%、64.4%、10.8%和8.3%，LME铝结算价下降2.3%。

三行业运行特点及形势分析升

2020年9月份，国内铝冶炼行业运行特点具体表现为：

（一）铝冶炼产品供应持续增加

1.运行产能呈增长态势

2020年9月份，云南、四川、山西、内蒙等地电解铝产能投放规模均有增加。由此拉动，氧化铝需求增长，山西、重庆等地减产产能陆续复产。截至9月底，全国氧化铝和电解铝运行产能分别提升至7160万吨/年和3820万吨/年以上。9月份，全国氧化铝和电解铝月度产量分别为656.0万吨和316.3万吨，同比分别增长13.9%和8.0%。预计未来氧化铝和电解铝产量将继续增长。中国电解铝和氧化铝月度日均产量变化情况见图3、4。

图3 中国氧化铝月度日均产量变化情况

图4 中国电解铝月度日均产量变化情况

2.电解铝进口进一步增加，氧化铝进口有所回落

2020 年9月份，LME三个月主力合约均价为1783美元/吨，环比上涨0.6%；SHFE三个月主力合约均价为14066元/吨，环比下跌3.2%。沪铝与伦铝三个月主力合约比值较上月相比有所回落，但仍维持在8.0至8.3之间。2020年8月份，中国电解铝进口量创近年来新高，达25万吨。与此同时，中国氧化铝进口受国外氧化铝价格上涨影响，月度进口量有所回落。2020年8月份进口26万吨。中国氧化铝和电解铝月度进口量变化情况见图5。

图5 中国氧化铝和电解铝月度进口量变化情况

（二）铝需求表现整体好于预期

1.国内主要铝消费市场继续回暖，铝材产量有所增长

2020年9月份，建筑、交通、电子等重点铝消费领域表现均呈现出向好态势。9月份，全国房地产开发投资1.5万亿元，同比增长12%，已连续7个月实现正增长；房地产销售面积1.9亿平方米，同比增长7.3%，已连续5个月保持上涨。9月份，汽车产销量分别完成252.4万辆和256.5万辆，同比分别增长14.1%和12.8%。截至9月份，汽车产销已连续6个月实现增长，其中销量连续5个月增速保持在10%以上。2020年前8个月，全国电网工程完成投资2379亿元，同比增长0.04%。2020年8月份，全国铝材月度产量486万吨，日均产量15.7万吨，与2020年7月份基本持平，较去年同期增长13.8%。中国铝材月度日均产量变化情况见图6。

图6 中国铝材月度日均产量变化情况

2.铝产品出口有所回升，但外贸环境愈发严峻

2020年8月份，中国铝材出口量为38万吨，同比下降10.2%，环比增长3.7%，是自6月份以来第3个月回升，出口量较今年3月份峰值48万吨下降21.6%。中国铝材月度出口数量变化情况见图6。

图7 中国铝材月度出口数量变化情况

除受海外疫情等突发性的阶段性因素外，日益加剧的贸易摩擦对中国铝材产品外贸形势造成的负面效应更加巨大且复杂。截至目前，中国铝产品遭遇贸易摩擦案件高达70多起，并随着新冠肺炎疫情爆发，国际贸易保护主义势头不断加剧，仅今年以来，欧盟、印度、埃及、海湾、欧亚经济联盟、中国台湾、巴西、泰国等国家及地区相继对铝板带箔、条杆型材、铝线、铝锭等产品发起反倾销、保障措施等10起原审调查，出口形势愈发严峻。自疫情以来中国铝材行业遭遇的贸易救济案件见表3。

表3 自疫情以来中国铝材行业遭遇的贸易救济案件

综合国内外需求变化，截至2020年9月底，铝社会库存从8月底的75万吨左右降至70万吨左右，再次恢复到7月底的水平。

（三）全行业整体保持盈利

2020年8月份，铝冶炼行业（包括氧化铝、电解铝和再生铝）整体实现盈利，季调后利润总额为27.5亿元，同比增长125%，环比增长12.2%；销售利润率为4.8%，同比提高2.8个百分点，环比提高0.4个百分点。从分行业来看，电解铝行业盈利水平明显好于氧化铝行业，且企业利润水平仍较为可观，这也是推动电解铝产能快速投放的主要驱动力。2020年前8个月铝行业财务状况见表4。

表4  2020年前8个月铝行业财务状况（单位：亿元、%）

综上，2020年9月份中国铝冶炼行业供需两侧均有所增加，行业运行景气度整体表现较好。但从未来一段时期来看，高铝价将会支撑电解铝产能加速投放、产量逐月增长；国内外铝比价关系的调整，将会缓解电解铝进口对国内供应造成的压力，同时还有利于铝材产品出口，然而贸易摩擦持续加剧，又给铝材出口带来极大不确定性；国内消费环境回暖，使得内循环对铝消费的支撑作用愈发突显。初步预计未来一段时期铝冶炼行业将会处于“正常”区间下沿波动。（作者：莫欣达）